تحلیل بنیادی شرکت سرمایه گذاری توسعه معادن و فلزات (ومعادن)
پاسخ : آخرین محاسبه NAV «ومعادن» در جدول زیر ارائه شده است: در اين جدول، مازاد ارزش بازار سرمایهگذاری بورسی با استفاده از اطلاعات آخرین گزارش وضعیت پرتفولیوی شرکت (منتهی به 30 آذر 87) به دست آمده است. البته رقم منظور شده در اين رديف با احتساب قيمت 630 توماني براي سهام چادرملو و 1100 توماني براي سهام گل گهر مورد محاسبه قرار گرفته است. به همين علت، رقم مازاد ارزش بازار سرمايهگذاريها در گزارش 30 آذر ماه (8/363ميليارد تومان) پس از لحاظ كردن مفروضات قيمتي فوق به 5/194ميليارد تومان كاهش يافته است. مجموع حقوق صاحبان سهام از صورتهای مالی
9 ماهه و ارزش بازار سرمایهگذاریهای خارج بورسی نیز معادل بهای تمام شده در نظر گرفته شده است.
در خصوص بخش دیگر پرسش مربوط به آثار کاهش قیمت سهام ملی مس بر سودآوری «ومعادن»؛ بايد به مفاد يكي از استانداردهاي حسابداري رجوع كرد. مطابق استاندارد شماره 15 در زمينه طبقهبندي يك سرمايهگذاري در ترازنامه، هنگامي كه در عمل محدوديتهايي در واگذاري آن توسط واحد تجاري (شركت) طي دوره مالي آتي وجود داشته باشد، سرمايهگذاري مزبور بايد در ترازنامه در بخش داراييهاي غيرجاري و در سرفصل سرمايهگذاريهاي بلندمدت طبقهبندي شود. به اين ترتيب از آنجا كه مالكيت سهام ملي مس تا چند سال آتي و تسويه اقساط در وثيقه دولت خواهد بود، اين سرمايهگذاري مطابق شرط بيان شده در استاندارد (غيرقابل واگذاري بودن) در سرفصل سرمايهگذاريهاي بلندمدت در ترازنامه «ومعادن» طبقهبندي شده است.
در بخش ديگري از استاندارد شماره 15 آمده است: «از آنجا كه سرمايهگذاريهاي بلندمدت براي زماني طولاني نگهداري ميشوند، ارزش بازار آنها از نظر ارتباط با اندازهگيري سود و زيان يك دوره مالي شركت اهميت چنداني ندارد، زيرا مديريت شركت، قصد يا امكان آن را ندارد كه اين ارزش را از طريق فروش سرمايهگذاري متبلور سازد.
بنابراين سرمايهگذاريهاي بلندمدت به روش «بهاي تمام شده پس از كسر ذخيره كاهش دائمي در ارزش» در ترازنامه منعکس ميشود. »
با توجه به توضیحات ارائه شده ميتوان گفت كه مطابق استاندارد حسابداري، ارزش بازار هر سهم ملي مس در پايان سال جاري، تاثيري در سود و زيان يا الزام به اخذ ذخيره كاهش برای سرمايهگذاري توسعه معادن و فلزات ايجاد نخواهد كرد و این شرکت ميتواند کماکان اين سرمايهگذاري خود را در سرفصل سرمايهگذاريهاي بلندمدت (به بهای تمام شده) در ترازنامه ثبت کند. البته باید توجه داشت در صورتی که پس از طي چند دوره مالي، ارزش بازار سهام خریداری شده كماكان كمتر از بهاي تمام شده باشد، حسابرس قانوني در گزارش خود توجه صاحبان سهام را به احتمال دائميبودن کاهش ارزش سرمایهگذاریهای بلند مدت جلب خواهد کرد. بدین ترتیب در صورت تثبیت قیمت سهام شرکتهای سرمایه پذیر در نرخهاي كمتر از بهاي تمام شده، اخذ ذخيره كاهش در ترازنامه و شناسایی هزینه در صورت سود و زیان پس از چند دوره مالی براي شرکت سرمایه گذار اجتنابناپذير خواهد بود.
نقل از دنیای اقتصاد روز دوشنبه سی ام دیماه ۸۷ به قلم شروین شهریاری